आरबीआई के कड़े कदम: रुपये को बचाने की नई रणनीति

विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव्स पर कड़े नियम, $5 मिलियन से अधिक पदों पर नई शर्तें लागू की गईं

भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई) ने विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव्स पर नियमों को कड़ा करते हुए डॉलर की मांग और सट्टेबाजी पर लगाम लगाने का कदम उठाया है, क्योंकि वह रुपये की गिरावट को रोकने में असमर्थ रहा है। इन नए नियमों के तहत, विदेशी मुद्रा डेरिवेटिव्स के अनुबंधों को रद्द करके फिर से बुक नहीं किया जा सकता है। बैंकों को यह भी सुनिश्चित करना होगा कि एक ही जोखिम को कई डीलरों के माध्यम से हेज न किया जाए। राज्य के स्वामित्व वाली तेल विपणन कंपनियों के लिए एक विशेष डॉलर खिड़की के साथ मिलकर, ये उपाय 2013 के बाद से मुद्रा की रक्षा के सबसे मजबूत तरीके प्रतीत होते हैं। भले ही आरबीआई यह कहता रहा है कि वह किसी विशेष स्तर पर रुपये का बचाव नहीं करता है, केंद्रीय बैंक के नवीनतम कदम बताते हैं कि रुपये में तेज गिरावट अस्वीकार्य है। 97 की ओर डॉलर का बढ़ना इस हस्तक्षेप का कारण प्रतीत होता है, जिससे यह स्तर एक संभावित 'लाइन इन द सैंड' बन गया है। पिछले बुधवार को मौद्रिक नीति समीक्षा के बाद की प्रेस कॉन्फ्रेंस में, आरबीआई गवर्नर संजय मल्होत्रा ​​ने कहा था कि वास्तविक प्रभावी विनिमय दर (रियल इफेक्टिव एक्सचेंज रेट) का हवाला देते हुए रुपया अधिक मूल्यांकित नहीं है। उन्होंने यह भी कहा था कि बाजार अल्पकालिक में "अतार्किक" हो सकते हैं। हालांकि, अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि, तेल की ऊंची कीमतें और विदेशी पोर्टफोलियो के बहिर्वाह ने रुपये को गिरने से रोकने के केंद्रीय बैंक के प्रयासों को कमजोर कर दिया है। पिछले शुक्रवार को डॉलर के मुकाबले 96.73 के स्तर पर रुपये का गिरना, जो 96.82 के रिकॉर्ड निचले स्तर के करीब था, नवीनतम उपायों को ट्रिगर करने वाला प्रतीत होता है। ईरान युद्ध की शुरुआत के बाद से ब्रेंट क्रूड में 40% से अधिक की वृद्धि, और रुपये में लगभग 5% की गिरावट ने भारत की बाहरी कमजोरियों को और बढ़ा दिया है। एक कमजोर मुद्रा आयात बिल को बढ़ाती है और मुद्रास्फीति को बढ़ाती है, खासकर जब कच्चा तेल $100 प्रति बैरल से ऊपर है और रूसी तेल आपूर्ति पर अनिश्चितता बनी हुई है। इससे आरबीआई को मौद्रिक नीति को और अधिक आक्रामक तरीके से कड़ा करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है, जिससे अंततः ऋण वृद्धि को नुकसान होगा। इन प्रतिबंधों से सट्टेबाजी को हतोत्साहित किया जाना चाहिए और हेजिंग नियमों को दरकिनार करना कठिन हो जाना चाहिए। आयातकों को चालू खाता जोखिमों के लिए हेजिंग की सख्त आवश्यकताएं होंगी, हालांकि विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों पर ये प्रतिबंध लागू नहीं होते हैं। हेजिंग लागत, जो मौजूदा 3.5% से 80-150 आधार अंकों तक बढ़ने का अनुमान है, अत्यधिक डेरिवेटिव पदों को हतोत्साहित करना चाहिए। तेल विपणन कंपनियों के लिए विशेष डॉलर खिड़की को भी स्पॉट मार्केट में मांग कम करनी चाहिए। इस साल की शुरुआत में, आरबीआई ने बैंकों की दैनिक शुद्ध ओपन रुपया पदों को $100 मिलियन तक सीमित कर दिया था और रुपया नॉन-डिलीवरेबल फॉरवर्ड में उनकी भागीदारी को प्रतिबंधित कर दिया था। यह स्पष्ट है कि वैश्विक माहौल प्रतिकूल होने के साथ, केंद्रीय बैंक एक और अव्यवस्थित मूल्यह्रास का जोखिम उठाने को तैयार नहीं है। सोमवार को रुपया इंट्रा-डे उच्च स्तर 95.77 पर पहुंच गया, जो बताता है कि उपायों का तत्काल प्रभाव पड़ा है। लेकिन प्रशासनिक प्रतिबंध और बाजार हस्तक्षेप केवल समय खरीद सकते हैं। ऊंचे तेल की कीमतें, मजबूत डॉलर और लगातार पूंजी बहिर्वाह मुद्रा पर दबाव बनाए रखेंगे। जब तक वैश्विक माहौल में सुधार नहीं होता और भारत का व्यापार घाटा कम नहीं होता, तब तक रुपया बिकवाली के दबाव में बना रहेगा। मांग को नियंत्रित करने के लिए उच्च खुदरा ईंधन कीमतों सहित कुछ राजकोषीय उपायों की आवश्यकता हो सकती है। मुद्रास्फीति की उम्मीदों को स्थिर करने के लिए और अधिक मौद्रिक सख्ती और स्थायी पूंजी प्रवाह को आकर्षित करने के उपायों की भी आवश्यकता हो सकती है। आरबीआई ने रुपये में तेज गिरावट को रोकने के अपने दृढ़ संकल्प का प्रदर्शन किया है। हालांकि, उस रक्षा को बनाए रखना भारत की अपनी नीतिगत कार्रवाइयों के साथ-साथ सीमाओं से परे की घटनाओं पर भी निर्भर करेगा।